矿机三巨头的生死速度：上市or死

的

如果有百分之二十的利润，

资本将指日可待。

马克思的《资本论》

近日，数字货币市场哀嚎不断，币价瀑布般的下跌，为熊市增添了几分寒意。

在数字货币上游，占据近90%市场份额的三大矿机厂商比特大陆、嘉楠耘智和亿邦国际均选择赴港上市。

寻求资本力量的帮助，此时似乎已经成为了这些巨头们的共识。

他们是在逃离，还是另有打算？

有分析认为，矿机厂商对下游市场的反应略落后于数字货币价值的波动1至2个月。 因此，今年一季度矿机企业出色的财务数据，得益于2017年四季度数字货币市场的增长空前火爆。

随着今年一季度的开始，数字货币价格持续下跌，市场对矿机的需求也随之减少。 矿机厂商嗅到了市场的危险。 他们抢先进行IPO，试图在进一步的熊市到来之前以更高的市场估值筹集更多资金。

那么为什么注册在内地的三大矿机公司选择港股而不是A股呢？

2018年4月24日下午，港交所发布酝酿已久的IPO新规，允许双层股权结构的公司上市，即同股不同权。 市场上有人认为，这是一种保护创始人团队的制度，但A股尚未实施。

从矿机公司创始人的角度来看，港股明显好于A股。

据悉，A股上市仍实行审批制度，需要经过层层审批才能拥抱资本市场。 流程繁琐，时间不可控，目前还有很多IPO项目在积压。 港股发行效率高，一般在3至6个月内。

对于币圈来说，时间就是金钱。

01

据Coindesk消息，比特大陆有望于下月向港交所递交IPO申请，募资规模180亿美元，市值40-500亿美元。

报道称，此次IPO由中金公司承销，于2018年第四季度或2019年第一季度在港交所上市。

目前，比特大陆市场占有率高达70%，提供了整个比特币网络50%以上的算力，处于行业领先地位。

45区发现，比特大陆2017年的营业收入约为25亿美元，净利润超过11亿美元。 2016年，其净利润为9700万美元。 在比特币市场大跌的环境下，其2018年一季度净利润达到10.6亿美元，造血能力强劲。

事实上，在IPO影响之前，比特大陆已经进行了三笔融资活动。

“2017年9月，比特大陆获得红杉资本、IDG资本等5000万美元A轮融资。

今年7月初，比特大陆完成另一笔规模约300-4亿美元的B轮融资，融资完成后估值约120亿美元。

8月，比特大陆完成Pre-IPO签约。 投资者包括腾讯、软银和中金公司。 融资10亿美元，投后估值150亿美元。 “

45区认为比特币矿机性能排行，比特大陆筹备赴港IPO融资，或因矿机市场低迷，为AI转型“输血”。

公开资料显示，在比特大陆的营收占比中，矿机销售收入占比达到90%以上。 华尔街券商 Rosenblatt 近期的一份报告指出，由于矿机需求疲软，比特大陆可能将台积电和三星电子等芯片公司的订单削减 50%。

当币市进入熊市，矿机市场也进入低迷状态，这家利润丰厚但业务收入单一的矿机公司将受到很大影响。 寻求资本的帮助，为未知的冬天备好“粮草”，或许是它的未雨绸缪。

除了矿机业务的布局，比特大陆其实已经开始将AI芯片业务作为“重头戏”。

比特大陆创始人吴忌寒曾公开表示，比特大陆进军AI芯片领域：“本质上，比特大陆是一家高性能计算机芯片公司，新的应用领域。” 他预计 AI 芯片将在五年内占比特大陆收入的 40%。

而转型必须投入大量资金，这或许也是比特大陆IPO的目的之一。

02

嘉楠耘智成立于2013年，其团队发明了中国第一台ASIC比特币矿机“阿瓦隆”。 目前，其总算力占比特币网络总算力的19.5%。

今年5月15日，嘉楠耘智正式向港交所递交招股书。

从其招股书来看，嘉楠耘智近三年的营收从2015年的4769万元增至2017年的13.08亿元，净利润也从2015年的151万元增至2017年的3.6亿元。

45区发现嘉南芝芝早就有了“挂牌”的特殊情结，无奈几次都错过了。

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2016年6月，嘉楠耘智试图通过收购智慧燃气公司陆易通登陆深交所，但最终上市计划因监管怀疑交易估值过高而搁浅。

2017年8月，嘉楠耘智提交新三板挂牌申请比特币矿机性能排行，未获通过，公司未披露原因。

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此次申请上市的目的之一，或许也是对业务单一、海外扩张不足的风险进行战略布局。

45区发现，嘉楠耘智的收入主要归因于四个方面：系统产品销售、维修服务及配件销售、芯片销售及其他。 但99.1%的收入来自于系统产品的销售，也就是矿机。

这与比特大陆的情况类似：产品结构过于集中于单一矿机的生产和销售。

在海外扩张方面，45区发现，2017年嘉楠耘智中国境外客户贡献的年收入仅占总收入的8.5%。

这似乎与其在招股说明书中的表述相符，“如果中国政府完全禁止开采、持有和使用比特币，我们将无法在中国销售我们的产品，我们也可能无法在海外产生足够的销售额。” 以弥补此类商业损失”。

对于本次IPO募集资金的用途，嘉楠耘智官方表示，主要用于人工智能和区块链算法的研发、应用的ASIC芯片，以及通过海外落地在全球设立办事处。策略。

03

6月24日，亿邦国际在港提交IPO招股书。 目前，易邦排名第三，仅次于比特大陆和嘉楠耘智，市场份额为11%。

45区从招股书中发现，亿邦国际2017年营收为97869.9万元，较2016年增长710.35%，净利润约为3.8亿元。 其骄人业绩显然已经享受到了数字货币市场牛市带来的红利。

事实上，与其他两家矿业巨头满怀期待进入资本市场不同，亿邦国际挂牌新三板已经两年多了。

2015年8月19日，浙江亿邦在新三板挂牌，2018年3月23日，从新三板退市。 公司正在筹备重组，准备在香港上市。

对于此次调整，其招股书解释称：“浙江亿邦董事认为新三板挂牌股份交投不活跃，决定将集团从新三板退市，并申请在香港召开会议集团的要求。最大利益。”

45区发现，亿邦国际在发展的同时也面临着商业模式带来的潜在风险，其中之一就是对半导体制造供应商的高度依赖。

亿邦国际使用的ASIC晶圆由三星代工，但需要通过第三方公司芯原采购，下单时需要预付全款，明显处于弱势地位。

事实上，易邦国际因供应链问题导致流动资金不足的问题已经开始显现：2017年，易邦国际的预付款项及其他应收款飙升至7.87亿元，而2015年这一数字仅为7.87亿元。 156万元； 流动比率也从 2015 年的 5.5 下降到 2017 年的 1.4。

而此次赴港IPO，亿邦国际或许是想在夹缝中寻找突破困境的方法。